任鹏充
　　改革开放以来，中国经历了40年的高速经济增长，同时也面临着越来越严峻的环保形势。国家《“十三五”节能减排综合工作方案》实施以来，银监会和人民银行颁布实施了《全国银行间债券市场金融债券发行管理办法》《绿色债券支持项目目录》，以发行绿色金融债券为抓手，引导金融机构服务绿色经济发展，推动经济结构转型升级和经济发展方式的转变，促进生态文明建设。
　　一、商业银行绿色金融债券发展现状及存在问题
　　2016年我国商业银行共发行19期绿色金融债券1480亿元，占金融债总发行规模的40.31%；2017年共发行30期绿色金融债券854亿元，占比为22.37%；2018年1-8月共发行17期绿色金融债券310亿元，占比为15.15%。商业银行绿色金融债券发行量逐年减少，已经成为制约我国绿色经济健康发展的重要影响因素。这不仅与我国日益严峻的环境问题和我国环保产业的发展规模不相适应，也与我国不断攀升的社会融资总规模不相适应。制约我国商业银行绿色金融债券发展的主要问题表现为以下两点：
　　1.商业银行绿色金融债流动性较弱。2016年以来商业银行发行的绿色金融债券，期数呈现递增趋势，发行主体逐年增加，但是发行总金额却在缩小，发行人主体评级良莠不齐，这降低了商业银行绿色金融债券流动性水平。投资多以资产的配置需求为主。
　　2.商业银行绿色金融债未展现价格优势。通过对比相同发行人在相近时间发行同期限的绿色金融债和一般债券的利率走势，发现绿色金融债券并没有任何价格优势，两者利率几乎完全相等。
　　二、商业银行绿色金融债券困境成因分析
　　1. 监管机构未对商业银行绿色金融债券增信。商业银行发行绿色金融债券较一般金融债券，除去审批流程较为便捷之外，更多的是面临诸多监管限制，如募集资金用于符合监管要求的绿色贷款、设立募集资金使用专项台账、充分的信息的披露和跟踪报告等。但审批机构明确表示对绿色金融债券发行的批准，不表明其对绿色金融债券的投资价值做出了评价，也不表明对绿色金融债券的投资风险做出了任何判断，即商业银行绿色金融债券并不因为被“额外”监管而增信。
　　2.绿色经济未对商业银行绿色债券增信。商业银行发行的绿色金融债券，其本金和利息的清偿顺序等同于商业银行一般负债。也就是说，商业银行发行绿色金融债券，用于支持绿色经济的发展，产生正的外部效应，却无法获得正反馈（或额外收益）。在绿色金融债券各相关主体均未能对其进行增信的情况下，绿色金融债券便没有了价格优势；在对发行人和投资者缺乏显性和隐性的补偿机制的情况下，发行人没有动力加大发行量，投资人也没有动力加大投资，最终导致绿色金融债券市场的整体萎靡。
　　三、促进商业银行绿色金融债券健康发展的政策建议
　　1. 建议修改相关会计规则，实现绿色经济对商业银行绿色债券的支持。一种可以考虑的模式是：企业在绿色信贷时将政府对绿色项目碳交易所形成的现金流抵押给银行，商业银行将该现金流作为所发行包含该项目的绿色金融债券的补充还款来源。
　　2. 建议修改相关资本计提规则，实现监管政策对商业银行绿色债券的支持。例如：监管机构允许将企业的绿色项目的溢出效应作为商业银行发行绿色金融债券的风险缓释标准。
　　3. 建议评级机构改进评级方法，实现评级机构对商业银行绿色债券的支持。在对商业银发行的绿色金融债券做债项评级时，要充分评估其所融资金投放的绿色项目的获利能力和社会效益，而不能单纯考虑发行人主体评级。
　　4. 建议大力发展第三方认定机构，实现第三方认定机构对商业银行绿色债券的支持。市场化的第三方认定机构可以跟踪绿色项目的认定资质，实现绿色项目的有效信息披露，最终实现商业银行绿色金融债各相关主体权益的有效保障。
　　5. 建议采取相关措施，实现社会公众对商业银行绿色债券的支持。例如：银监机构放松发行绿色金融债券类理财产品的门槛限制，税务机关对绿色金融债发行人和其理财产品的投资者实施税收优惠等。（作者单位：资金运营中心。本文代表九三学社河北省青年工作委员会参加九三学社第四届全国青年论坛，被评为优秀提案，并作会议报告）